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columnコラム

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金融資産運用

2020.09.01

 

変な問題でしたよね?
今回の問題は、ノーベル経済学賞を受賞した行動心理学者であるダニエルカーネマンが考案した問題です。

 

ダニエルカーネマンは、「この問題では80%以上の人がB(参加しない)を選択する」と言います。
確かに、筆者もセミナーでこの問題をよく出すのですが、ほぼ全員がBに手をあげます。

 

 

行動心理学では、「ローリスク・ローリターンを好む生き物」であることが証明されている!

 

先ほどの問題をよく考えると、以下のような計算が成立し、A(参加する)ほうが合理的であるということがわかります。

・100万円GET or 50万円を失う
(100 × 0.5)+(-50 × 0.5) = 期待値は25

 

・参加せずに確実に20万円を手に入れる
(20 × 1.0)+(0 × 0) = 期待値は20

 

つまり、人間は直感的にリスクが小さく確実な方(でも期待値は小さく実は損な方)を選んでしまう。
ということがわかっているのです。

 

資産運用をするときも同じです。特に、買うときと売るときに判断と実行力が求められます。そのため、自分では正しい判断をしているつもりでも、実は非合理的な判断をしてしまうのが人間であるということなのです。
つまり、本来、人間は資産運用には向かない生き物であるということ。
もっと言えば、「自分は資産運用に向かない生き物である」という自己認識のもと、【人間らしい判断をなくすこと】により資産運用の成果を出しやすくなるということなのです。
アメリカではこんな実験結果もあります。
新聞の株式欄にダーツを投げ込んで選んだ銘柄と、アナリストが研究をして選んだ銘柄を比べて見たところ、
その運用結果はあまり変わらなかったようです。

 

このようにプロでも予想をはずす資産運用、自分の判断力、感覚に頼ってはいけません。
だから、資産運用は判断を極力しない「仕組みで増やす」ようにしていきましょう。
本章では、その仕組みの作り方を解説していきます。

 

 

仕組みその1 アセットアロケーション理論

 

アセットアロケーションとは、ノーベル経済学賞を受賞した「アセットアロケーション理論」に基づく投資の基本的な考え方の一つで、運用に伴う様々なリスクを低減しつつ、効率的なリターンを目指す上で、投資資金を複数の異なった資産(アセット)に配分(アロケーション)して運用することをいいます。
アセットアロケーション理論の考え方は、よく人々が大事であろうと想像する「個別の銘柄の選択」や「投資のタイミング」は投資の重要性の6%程度にしかならず、最も影響を与えるのは「アセットアロケーション(資産の配分)」によるとされています。

 

 

 

「アセット(資産)」ってなに?

 

「アセット(資産)」とは、株式、不動産、債券、外国債券、外国株式など投資先の大枠のくくりのことを言います。

アセットごとにリスクの大きさ、期待できるリターンの大きさが違います。

 

 

図2のグラフは各アセットのリスクとリターンを分かりやすくしたものです。
横軸がリスク、縦軸がリターンです。
右上の運用方法は、リターンも高いがリスクも高いという事になります。
この中から、自分にあった正しいアロケーションが何かを判断することが最初のゴールです。

 

 

 

正しいアロケーションの決定方法は?

 

正しいアロケーションを知るためには、ライフプランニングをする必要があります。

 

ライフプランニングとは、これから先の収入と支出をシミュレーションし、将来的にいつお金が底を尽きてしまうのかなどを把握しながら、将来計画を立てる作業を言います。
ライフプランニングによって、何%で運用をすることが正しいのか?を判断します。

 

 

ライフプランニングで必要な利回りがわかったら?

 

ここでは簡易的な計算を説明しますが、
ライフプランニングで必要な利回りがわかったら、(本来は、それぞれのリスクやシャープレシオという投資効率を計算に入れますが、割愛しますが)以下のように過去の平均リターンなどから期待リターンを計算し、ライフプランニングから算出された必要利回りから算出します。

こうすることで、ライフプランニング上で最低限必要な利回りを知ることができ、リスクを最小限に抑えた運用プランを考えることができるようになります。

 

ここまで、資産運用のベースとなる考え方から、アセットアロケーションの設定までお話させていただきました。
次回は、具体的な運用商品の選定方法をお伝え致します!

期待してお待ちください。

 

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